Статья Вадима Бородкина, советника Orchards, на Право.ru.
Этой весной арбитражные суды Восточно-Сибирского округа разрешили крупное корпоративное дело об оспаривании решений, принятых советом директоров и общим собранием акционеров ПАО «Лензолото» по одобрению сделки по продаже 94,4% акций АО «ЗДК «Лензолото» в пользу материнской компании. Интересы ПАО «Лензолото» представляли адвокаты Orchards, которым удалось добиться отказа от иска. Советник Orchards Вадим Бородкин рассказал подробности об этом споре.
История спора такова: в августе 2020 года совет директоров ПАО «Лензолото» рекомендовал общему собранию акционеров одобрить сделку по продаже 94,4% акций АО «ЗДК «Лензолото», принадлежащих обществу. Приобрести эти акции планировала материнская компания ПАО «Лензолото» — АО «Полюс Красноярск». Предлагаемая цена сделки была определена на основании отчета об оценке и составила около 20 млрд руб.
В сентябре 2020 года необходимое количество голосов для одобрения продажи было получено. Акционеры ПАО «Лензолото» одобрили сделку как по правилам одобрения крупных сделок, так и по правилам одобрения сделок с заинтересованностью. Однако компания «Респирата Холдингс Лимитед», крупнейший владелец привилегированных акций, не согласилась с решением абсолютного большинства акционеров и обратилась в Арбитражный суд Иркутской области, чтобы оспорить решения совета директоров и общего собрания акционеров ПАО «Лензолото» (дело № А19-20481/2020).
Компания обосновывала свою позицию экономической нецелесообразностью такой сделки, нарушением прав владельцев привилегированных акций, а также нарушением порядка одобрения сделки с заинтересованностью, якобы направленной на отчуждение единственного актива общества, прекращение деятельности ПАО «Лензолото» и его ликвидацию.
В первой инстанции судебные баталии развернулись вокруг трех основных вопросов. Во-первых, компания ссылалась на нарушение порядка одобрения сделок с заинтересованностью. Так, по утверждению истца, два акционера, принявших участие в голосовании, — компании Jublio Limited и Alkazare Limited — были заинтересованными в сделке сторонами, поскольку находились под контролем «Полюс Голд Интернейшнл Лимитед».
Во-вторых, компания доказывала, что цена сделки была занижена более чем в 3,5 раза, поскольку по представленному истцом отчету справедливая стоимость 94,4% акций АО «ЗДК «Лензолото» составляла не 20 млрд руб., а 72 млрд.
В-третьих, по мнению компании, продажа ключевого актива — это скрытая ликвидация общества и владельцы привилегированных акций имели право голоса по данному вопросу.
После обмена многочисленными процессуальными документами и доказательствами, включая ответы на запросы, полученные от компаний Jublio Limited и Alkazare Limited (к тому времени уже бывших акционеров ПАО «Лензолото»), а также после приобщения к материалам дела столь же многочисленных заключений и рецензий, подтверждающих обоснованность одобренной обществом цены продажи акций АО «ЗДК «Лензолото», суд в удовлетворении иска отказал.
В 52-страничном решении АС Иркутской области подробно оценил все доводы и представленные доказательства, полностью согласившись с позицией ПАО «Лензолото».
Суд установил:
- все корпоративные процедуры были обществом соблюдены;
- актив АО «ЗДК «Лензолото» не единственный, поскольку на банковских депозитах общества были размещены существенные по размеру денежные средства, обеспечивающие ежегодное получение прибыли в виде процентов, направляемой на выплату дивидендов;
- заключение договора купли-продажи было одобрено по рыночной цене (около 20 млрд руб.), что было подтверждено отчетом об оценке и заключением саморегулируемой организации о соответствии данного отчета требованиям законодательства;
- права владельцев привилегированных акций не были нарушены, а сами корпоративные решения были экономически целесообразными.
Также суд мотивированно отклонил довод истца о заинтересованности в сделке бывших акционеров общества — компаний Jublio Limited и Alkazare Limited. Суд изучил представленные доказательства, включая ответы самих компаний Jublio Limited и Alkazare Limited, которые не только разъяснили причины своего голосования и последующей продажи акций ПАО «Лензолото», но и раскрыли своих конечных бенефициаров. В итоге утверждение о связи компаний Jublio Limited и Alkazare Limited с группой «Полюс» было опровергнуто. При этом суд пришел к выводу, что бывшие акционеры не подлежат привлечению в дело как третьи лица, поскольку судебный акт не сможет повлиять на их права и обязанности как бывших акционеров ПАО «Лензолото», а сами компании, предоставившие ответы на запросы ПАО «Лензолото», намерений по вступлению в дело не выразили.
Не согласился суд и с доводом компании, что владельцы привилегированных акций должны быть допущены к голосованию. Суд объяснил свое несогласие тем, что вопрос о ликвидации общества не выносился на голосование и учет голосов владельцев привилегированных акций в таком случае стал бы нарушением закона «Об акционерных обществах».
Попытки компании «Респирата Холдингс Лимитед» добиться отмены решения первой инстанции в 4-м ААС и Арбитражном суде Восточно-Сибирского округа не увенчались успехом. Вышестоящие суды подтвердили, что осуществленная реструктуризация бизнеса была законной и права и интересы ПАО «Лензолото» и его акционеров не были нарушены.
Более того, по результатам исполнения сделки акционеры ПАО «Лензолото» получили рекордные дивиденды, которые значительно превышают как общий размер дивидендов, полученных акционерами за много лет, так и размер тех дивидендов, на которые они могли бы рассчитывать в будущем, если бы сделка не была одобрена и не состоялась.
Выводы по результатам дела таковы: одобрение продажи ключевого и даже единственного актива само по себе не нарушение прав акционеров и общества, как и реструктуризация бизнеса, при которой актив передается материнской компании с выплатой рыночного возмещения. Законный способ защиты имущественных интересов — реализация акционером, голосовавшим против решения о согласии на совершение сделки или не принявшим участия в голосовании по данному вопросу, права на обязательный выкуп обществом принадлежащих ему акций в порядке ст. 75 закона «Об акционерных обществах».